CoCo的生活情趣&凝固的音樂

文、口述／范姜奇秀、陳駿賢　整理／馬自明

編按：美股打出第二隻腳，國際行情總算稍得喘息。台股則因提早反彈，近周反倒量縮回檔，資產、營建激情不再，輪到權值重的電子股撐盤。四月行情詭譎多變，投資人應該如何因應？

《今周刊》邀請元大證券自營部副總經理范姜奇秀、兆豐國際投信投資長陳駿賢，剖析台股走勢與操作方向，值得參考。口述內容如下：

美國逐漸擺脫次貸陰影 利空漸清 電子及金融值得注意

總統大選前，台股的漲幅位居亞洲各國翹楚，但國際環境並沒有讓台股多漲的條件，畢竟台灣是以出口產業導向的國家，與全球景氣連動性高，因此台股在三月末段出現修正的走勢，十分健康合理。

先看美股，雖然仍在進行打底階段，但跌幅已不像過去動輒上百點那般慘重，可見美股逐漸有朝向盤整止穩的可能。

次貸風暴逐漸遠離

當然，美國經濟基本面並不看好，但自從美國投資銀行貝爾斯登得到摩根大通的收購，這個問題一旦獲得解決，次級房貸風暴可告一段落，再壞也有限。

雖然美國進入超級財報周，數字可能不會太好看，但最糟糕的情況已經過去。只要度過這個難關，預計美股五、六月會進行一波反彈。

而若美股能夠穩住，全球股市都將會有喘息的空間。

台股則因為選前漲多，加上國際行情短期之內仍難有效反彈，因此指數壓回震盪。話說回來，畢竟市場對於即將出爐的第一季季報結果多半憂心忡忡，指數修正合情合理。

但也因為修正有理，這波修正不致釀成非理性的恐慌賣壓，預料台股最低在八千二百點附近，應該有不小的支撐。

投資人此際的操作重點，就是在修正過程當中做好迎接後續行情的準備。先從台股整體展望來看，由於新政府上台，兩岸關係相對將得到緩和，政策開放而且穩定。台股本益比評價調高的說法或許有些空洞，但明確可期的是資金流入、活水增加的優勢護身；在此之下，儘管國際經濟可能低迷不振，但台股則有機會異軍突起，至少在今年當中，會比其他區域要好上一點。

電子股將成下一波拉升主力

在選股方面，資金行情雖能拉高台股整體表現，但也帶給權值重的電子類股不小匯兌損失壓力。所幸，從三月最後兩個交易日觀察，央行對台幣匯率的阻升能力仍可信賴，估計近期內，大概都只會在一美元兌三十元附近打轉，不至於升破，有助於減輕電子股等族群壓力。

其次，台幣升值的趨勢既然可以預見，企業多半也就會先做好避險，只要不要再出現急升狀況，企業多半還可以應付。

就近期盤面觀察，營建和資產一旦退燒，電子股就能接棒演出。雖然電子股即將面對「五窮六絕」的淡季，季報又是一大疑慮，但類股卻仍獲得資金青睞，足見市場對電子股的認同度正在重建當中。

短期而言，不少跌深的電子股可以注意，尤其是如筆記型電腦零組件，以及有品牌或通路的廠商，逢低可作承接。

而營建、資產等過去的強勢股，近來雖多半漲多休息。但以營建股而言，將來在兩岸政策解禁，落實三通後，台商往返台灣與中國便利，就有可能回流定居，他們第一步就是會買房子，所以營建股長遠看來還可期待。

而航空股則需要等政策落實，第五航權談判有明確結果，基本面才會好轉，可以稍作等待，不需太過急躁。

金融股選後才激情兩天，又開始沉澱，但只要股價有回檔，都還是可以考慮買進；其中證券股因為受惠於大盤趨勢向上，成交量放大，最值得留意。

另外，股價被打落，但卻擁有高殖利率題材的類股，只要股價合理，都可伺機介入。

等待新政府政策兌現 四月仔細布局 等待五、六月行情

基本面上，美國經濟的確相當不佳，第一季國民生產毛額（ＧＤＰ）成長率可能只有○．一％，第二季為○％，經濟狀況尚未復原，連聯準會主席柏南克與財政部長鮑爾森，都認為美國可能步向趨緩。此外，美國消費意願下滑，也是不爭的事實。

但自從投資銀行貝爾斯登被收購後，流動性的問題大致已經過去。而且，從ＩＳＭ製造業指數只是稍微超過預期，但還沒越過五○，股市就能夠大漲，意味美股有回穩跡象。

聯準會再降息也只有一次

另外，四月三十日聯準會將決定是否降息。雖然無法預測聯準會到底會不會降息，但可以知道就算降，也將是最後一次降息。如果聯準會未來不再使出降息手段，美元就有機會止穩，商品價格則會下跌，有利於美股反彈。如果美股能夠有好表現，對全球股市都是一項利多。

台股大盤則受到季報利空壓抑，四月下旬可能下探八千二百點至八千三百點，但由於指數在這裡支撐強勁，應該能守住。

至於現今盤面主流，已然見到輪動蹤跡，第一季以來強勢的傳產，因為漲多，資金挪移基期較低的電子族群，使電子股重振雄風，底部不斷墊高。而目前電子股的漲勢主要在反映三月營收的行情，但等到第一季財報出爐，營收效應降低，匯損利空再度浮上台面，電子股股價則有再度回測的可能。

不過，只要電子股能夠捱過季報這項最後的利空考驗，對電子股的負面因素將一個個消失，前景則會較為明朗。對電子股最大的利空都集中在四月底這段期間，包括員工分紅費用化、匯損與傳統淡季。

員工分紅費用化等財報公布就會真相大白，而且多半企業與投資人心裡都有個底。至於匯損，因為美股止穩，美元有機會走強，台幣將回貶，電子股未來甚至有匯兌收益回沖的可能。五、六月傳統淡季，預估日、歐經濟成長差強人意，第二季表現可能平平。不過五二○新政府正式上任，台股本益比調升，配合股東會行情及電子股觸底反彈等，可望帶動指數重返九千點。

再往後看，電子股發動旺季效應，搭配除息行情，預料指數在第三季將達到最高峰。投資人可以留意筆記型電腦零組件、Flash記憶體以及ＩＣ設計等族群，這些類股都有可能在季報後探底，但五、六月後進行反彈。

金融股第二季因為需要提列虧損，股價短時間不容易有太大的漲幅，可能指數先上九千點後才會發動。不過，大盤看好，證券股將會優先表態，所以證券股的投資價值較高。

中概股得看新政府政策兌現

中概及三通概念股的驗收期在五月，須看新政府的兩岸政策能否一一兌現；但至少周末包機及陸客觀光，都有機會實現。以中概族群而言，第一季漲過，現在跟相關傳產一起休息，要等到第二季後才比較值得注意。

航運而言，散裝航運由於殖利率高，在第三季會有除息行情；而貨櫃航運，搭配電子第三季旺季，則有旺季題材，兩者各有千秋，但都發生在第三季。

其他如具備高配息概念的傳產股，除息行情會發生在第三季八月左右。

因此，總體來看，不論是電子、金融還是傳產股，最熱的季節都是在第三季，三者齊力往前衝，將可帶領台股挑戰高點。現階段只須小心季報效應發酵，股價下挫，但第一季季報過後，都是短線以及中長線投資客進場的好時機...