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投信：M1B轉正 內資活力動起來 2009年台股「瑞雪兆豐年」
2009/03/11 20:55 鉅亨網

【鉅亨網記者陳慧琳‧台北】 台股今(11)日大漲88點，終場以4759點作收，正式 站上半年線，成交量放大至1119億元，明天蓄勢挑戰今 (2009)年新高；群益投信表示，今年來即使外資持續賣 超台股，但2、3月國內投信、自營商都轉為買超，由於 台灣的遺贈稅已調降至 10%，有利過去流出海外的資金 持續回流，搭配目前低利率營造的市場資金充沛等多股 內資資金勢力匯聚，預期台股在內資的資金熱度持續升 溫下，中長期資金行情依然可期！

群益投信統計，近10年國內M1B年增率出現3次由負 值轉為正值的情況，當 M1B出現正值的後 1個月，後 6 個月或 1年，台股都是上漲，這次M1B年增率在去年7月 達-5.77%的低點之後開始回升，到今年 1月份轉為正數 ，來到 1.79%，尤其以2001年那次的背景與這次最相似 ，2001年與這次全球金融風暴，台灣央行都出現大幅降 息的動作，加上2001年那波央行將重貼現率降至1.375% ，這次台灣央行也已經將重貼現率降至1.5%的低水準， 隱含中長期市場潛在的資金動能相當充沛。

群益投信投資長王智民表示，台股2月漲幅達7.3%， 位居全球主要股市之冠， 3月份以來至11日為止，台股 上漲4.5%，延續 2月份的強勢表現。

王智民分析台股近期強勢主因在於：資金持續回流 所營造的資金面行情增溫，搭配電子業回補庫存效應持 續發酵、受惠中國振興經濟方案、股東會前的融券強制 回補的軋空效應等題材加持，將使台股有機會成為2009 年最強勢的市場。

王智民引用一句俗諺「瑞雪兆豐年」 (意思是說適 時的冬雪代表來年是豐收之年) ，來形容台股今年的情 況，台股去年受到全球金融風暴影響，不論好股、壞股 一起大跌後，今年在整個全球金融市場趨於穩定之後， 個別公司的投資價值將開始回歸合理水準，因此，建議 投資人在景氣調整過程中，投資佈局要掌握幾個要點， 選擇產業競爭力強的龍頭公司、新興產業、具有市場壟 斷或寡佔地位的公司、高股息族群、以及受惠中國振興 經濟方案的產業等，將是今年的台股投資主軸所在。

王智民認為，就目前市場的資金面來看，有幾點值 得注意的現象：

一、遺贈稅調降至 10%，有利吸引資金回流：根據 央行統計資料顯示，從2000年至2007年間，國人資金流 出投資海外證券投資金額達2128億美元，折合新台幣逾 7.2兆元(以新台幣匯率34元估算)，但這種情況在2008年 下半年開始明顯逆轉，國人在海外證券投資從2008年第 3季、第4季開始，連續2季呈現淨流入，2008年第4

季國人海外證券投資更大幅流入130.4億美元，創下歷年 單季新高，不僅使得2008年整年國人對外證券投資轉為 淨流入36億美元，且更意味著，未來若這些流出海外投 資的內資資金持續回流，將為台股後續的資金動能挹注 更多活水。

二、融資水位低檔：大盤融資在歷經去年全球金融 風暴的洗禮之後，2008年融資減少2000餘億元，減幅逾 60%，近期大盤融資開始增加，並突破1300億元，但與 過去相比，仍算是處於歷史低檔區，未來仍有增加的空 間。

三、低利率的股市投資價值：目前銀行一年期定存 利率降至1%以下，一般計算股市合理的本益比都以定存 利率的倒數來看，目前台股本益比約11.7倍，在低利率 環境下，股市本益比仍有上調空間，而今年仍可配發不 錯股息的高股息殖利率族群，也將是低利率下吸引價值 型投資資金的主要標的。

※近10年M1B年增率翻正後之台股加權指數表現情況

M1B年增率由負轉正時間點 M1B跌落負值月數 當月加權指數收盤價 後1個月漲跌幅(%) 後6個月漲跌幅(%) 後1年漲跌幅(%) 重貼現率(%) 1998.1 3 7165.98 0.2 2.9 9.6 5.25 2001.9 7 3636.94 7.3 69.6 15.3 2.75 2009.1 12 4247.97 7.3 ？ ？ 1.5

(資料來源：CMoney、中央銀行網站／群益投信整理)

※國人海外證券投資之資金流向

年度 國人海外證券投資流出流入情況(億美元) 2008 +36.13 2007 -449.93 2006 -407.54 2005 -339.02 2004 -218.23 2000-2003 -713.32

(資料來源：中央銀行／群益投信整理)