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慎防融資和投信賣壓傾巢而出

文／張弘昌
　
前言

受到全球「高通膨、低成長」的影響，台股從五二○之後連續下跌超過一千四百點，並跌破八千點關卡，速度之快，不亞於去年第四季發生的全球性股災，由於選後行情外界幾乎一致看好。許多投資人持股都壓到滿水位，面對突如其來的通膨風暴，手中的籌碼要殺出或持有，已顯得不知所措。

據了解，這波下殺行情，法人最先感到不對勁，八八○○點左右，就有少數的基金經理人和自營商率先降低持股比重，勉強保住第一季的投資戰果。而這些基金和自營商，雖然績效到目前為止不若往年好看，但整體成績都能維持在「前段班」，至於第二波出場的，則是大盤跌破前波低點八四一九點，不少作多的投資人發現苗頭不對，轉為布局空單，現在來看，也算是守住一些利潤。

至於最大的贏家，應該是外資，雖然外資在二月分買超達九八三億元，也是今年買超最多的月分，但三月至今（六月二十日）已累積賣超超過一千二百億元，加上新台幣這段時間升值幅度不小，股、匯市雙賺，餵飽了不少外資的胃口。

通膨勢壓直航利多

一位投信負責代操的主管表示，短期內，觀察國際股市的變化已經比兩岸和解的情節重要。雖然陸客來台和兩岸包機七月即將上路，但對站在全球角度思考的外資，高通膨問題，尤其是在新興市場，已成為投資市場最不利的因素。

為了掃除今年經濟發展的最大障礙，美國聯準會（Ｆｅｄ）也準備升息，來對抗高通膨，而升息的另一個意義，就是要讓美元走強，減少原物料上漲的隱憂。此外，「升息的目的，也是為了預留未來降息的空間，畢竟次貸的後遺症還陸續在發作。」一位曾獲得年度操盤冠軍的基金經理人分析。

雖然現在台股跌破八千點，且成交量六月以來幾乎萎縮到千億元以下，但法人認為，在止跌的訊號尚未出現前，最好不要貿然進場搶短線，否則就像投資大師彼得林區所說的，試圖去承接重挫的股票，就像親手去接高空掉下的刀子一樣，容易受傷，「最好等到刀子落底，確定不再往下掉時，再去撿它。」

至於什麼樣的情況才算是止跌訊號？數個交易日出現下影線或拉出中紅棒、外資不再連續賣超、國際股市回穩等等，都是觀察指標，但目前來看，這些都還是其次，現階段最重要的，反而是「籌碼有效落底」。

事實上，籌碼凌亂如果沒有足夠的跌幅清洗，就必須拉長整理時間，才能有機會重新啟動下一波行情。一位在五二○當天出清股票，並在大盤跌破九千點順勢放空的中實戶表示，如果接下來的行情走勢能逼近今年一月低點七三八四點，甚至跌破，讓籌碼進行完全交換，則下半年萬點就有希望，但假使以盤待跌，恐怕萬點就要等明年了...