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全球一線牽 股神口中的「大規模毀滅性武器」是下個未爆彈？
2008/10/03 21:15 鉅亨網

【鉅亨網林佳萱‧綜合外電】 在美國金融海嘯爆發前數年，有許多經濟學家已經 發出過預警，現在德國《Der Spiegel (明鏡周刊)》最 近的文章警告，信貸衍生性商品的問題有機會加重金融 危機，與美國金融機構扣連的跨國性融資租賃，也可能 導致部分地方政府的財務亮起紅燈。

這些具洞見的經濟學者注意到美國房價快速變動， 有人警告這可能是一場類似2000年科技股的非理性繁榮 ，也有人認為這會帶來最嚴酷的金融泡沫，但建議未受 重視，危機還是發生了。

紐約知名經濟預言家 Nouriel Roubini最近表示， 他預測美國將會陷入一段長時間的經濟衰退，而且可能 將全球經濟一起拖下水。他說：「美國的消費者把自己 的命都消費光了。」

另一位90歲超級資深的經濟學家Paul Samuelson表 示，「美國現在腹背受敵，這個社會市最難救起來的。 我們實在沒空顧別人、也沒辦法奢望明天。」

所謂信貸衍生性商品（credit derivatives）是銀 行和投資基金用來為商業信貸避險用的商品，這有可能 會為金融風暴再添動力。

股神巴菲特稱衍生性商品為「大規模毀滅性武器」 ，這些商品可能是最危險的賭博性商品。在過去 5年當 中，信貸衍生性商品膨脹了30倍，到達55兆美元，全世 界都被包裹在這種相互支付的擔保義務中。

德國金融法學教授Thomas Heidorn表示，信貸衍生 性商品最核心的問題，在於沒有人有辦法知道風險最終 是降落在何方。因為商品交易讓信貸風險無數次轉手， 這也解釋為什麼市場交易量如此龐大。

然而根據國際債信評級機構Fitch Ratings的調查， 2004年將近 4/5在全球買賣的信貸衍生性商品，只由15 家主要銀行和金融機構交易，Lehman Brothers剛好是前 10家的其中之一。而Lehman Brothers倒閉也把脆弱的信 貸保險網絡撕開一個大洞。

某位不具名的金融主管表示，「沒有救這家企業可 能會變成一項錯誤。因為情勢可能會變得非常難控制。 」

另外，如果美國紓困案過關，美國銀行能夠將壞帳 卸下來轉交給政府，能夠改善他們的信貸評級，這會讓 其他各國的金融機構陷入競爭的不利地位，也因此各國 金融機構不無呼籲政府比照辦理的聲音。

這場金融風暴還可能招致意想不到的結果。例如， 德國某些財務吃緊的地方政府曾在2000年簽署複雜的協 議與美國投資機構達成國際融資租賃，將地方政府的汙 水處理系統、大眾運輸系統等賣給美國投資機構。

這稱為跨國性融資租賃（Cross Border Lease）， 指不同國家的當事人之間從事國際金融交易，兼具貿易 與融資的功能，以協議形式進行設備買賣和貨款融資， 依協議，出租人將根據承租人的要求向供應商購買擬出 租的設備，按約對該出租物擁有所有權並租賃給承租人 使用，承租人則負有按期償付租金和維修租賃物的義務 ，並在租賃期滿時有權按約終止租賃、續展租賃或留購 該租賃物。

這些地方政府的融資租賃對象就是最近噩運連連的 保險業巨人 AIG，該集團已經被美國收歸國營以防破產 。

事實上，跨國融資租賃的協議可能內含具殺傷力的 條款，例如它規定如果保證人失去 AAA的信貸評等，就 得再提供額外擔保。儘管美國政府接手 AIG，但在協議 的規定下，各地方政府與市議會只有幾星期時間可以思 考對策。

不過還有更慘的例子，部分德國大城如杜塞道夫、 慕尼黑和法蘭克福市政府，將稅務收益或存戶保險基金 投資了已經倒閉的Lehman Brothers。甚至8月15日當時 美國投資銀行已經拉警報，慕尼黑市政府仍匯出2200億 美元。顯然短時間之內，德國地方政府很難向華爾街討 債。

信貸風暴讓全國多國政府、公司以及個人的財務拮 据，銀行間流動性不足，消費者信心蒸發，投資人關注 企業出售資產是否能挽回一些錢，不過每天都有壞消息 傳出；另外，經濟數字也不見起色， 8月美國新屋銷售 數字跌到17年來最低點，領取失業救濟的美國民眾人數 直線上升。

經濟學家 Nouriel Roubini表示，美國無法避免至 少 1年半的嚴重經濟衰退，還有後座力十足的金融危機 。他希望美國政府要出手防止經濟陷入停滯，如同1990 年代日本的經驗。

美國經濟下滑會牽連全世界，包括各大貿易出口國 ，德國經濟研究中心（Ifo） 主席Hans-Werner Sinn稱 之為「極度令人擔憂的狀況」。或許 1年多前G8高峰會 上，德國總理梅克爾女士該排除眾議、堅持己見─落實 對金融市場適當監管；不過儘管各方曾提出預警和呼籲 ，但布希政府仍無法阻止一切發生。