分析〉美股雲端到谷底已屆1年 底部仍然深不見底
2008/10/09 21:00 鉅亨網
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【鉅亨網編譯馬愛華．綜合外電】 不開心的週年慶：從盛行的牛市到受傷的熊市，美 國股市跌市已屆 1周年。
美股熊市蹂躪投資人的資產，這是美國近代史上最 糟的情況之一，更讓市值 7兆美元蒸發於無形，而仍看 不見底部。
這情況何時會停止與還要跌多久？沒人可以準確的 預測，當這暴跌開始華爾街混亂的氛圍強調一種令人痛 苦的不確定性。
一年前的周四，華爾街正慶祝於2002年創造股票持 有人10兆市值的 5周年。2007年10月 9日道瓊工業平均 指數與 S&P 500指數都創歷史新高。
《USA Today》 的標題捕捉到那種雀躍的情緒：「 市場仍要上衝好一陣子！」
事實上，歡樂早落幕了。次貸問題在房屋價值下滑 ，衍生成更大的信用危機壓垮銀行與金融機構前就被赤 裸裸的置於一旁。
驚慌的投資大眾逃離股市。 S&P 500指數由一年前 高峰1565下滑 37%，周三收在 985點，而同時，道瓊跌 幅 35%，自 14164點到9258點。
大部分的專家認為要有較穩定的房屋市場、銀行開 始自由的放款與就業率的改善後市場才會恢復。
不同於其他時期看的到急促的下滑，此次起因於崩 櫃的信用市場。這比單一原因影響公司營收或是股票所 致的下滑更為難預測。
Westwood Holdings Group Inc.的投資組合經理 Mark Freeman說：「當你有個如此嚴重的危機起因於信 用觀點的這種環境，更添增一層模糊不清且完全地不確 定性。這正是目前市場受難的主因。」
在2009或之後才可能看見曙光。對於這熊市的未來 有著很廣泛的意見分歧，感覺與其他的都不相同，因為 7000億美元的聯邦金援案及投資銀行的崩解。
甚至在美國連準會與其他大國的央行周三連手降息 後，專家對於底部呈現的宣告仍很遲疑。
位於舊金山經紀公司 Charles Schwab Corp的首席 投資策略師 Liz Ann Sonders說：「技術的指標告訴我 們，至少有一個短期的反彈遲遲未到，但它並沒有顯示 熊市是必然地結束了。」
這個熊市 (一種專有名詞，通常定義股價自高點下 跌 20%或以上的情況) 已經比1930年以來最差的10個熊 市還嚴峻。根據 S&P的資料顯示，從高峰到谷底熊市通 常平均維持16個月，而平均股票損失31%。
自 1929-1932年跌幅保持紀錄的 83%，近期市場只 有兩次較嚴重的熊市， 2000-2002年因科技股泡沫化的 49%，與 1973-1974年不景氣與能源危機的48%。
此次下跌的規模已經接近10年前當網路泡沫所引起 的跌幅，但這一次，不只是退休帳戶與股票資產目錄被 傷害。貸款與信用的可得性也如盛夏的小水池越來越乾 涸。
加州新灘 Research Affiliates LLC的董事長 Rob Arnott 覺得，這次最大的不同是美國人感覺到，除股 市外，有更多讓人心痛的事物。
Arnott說：「在 2000-2002年時，人們看到他們的 401K退休金帳會變為201K，但對於他們個人生活的影響 則極為細微。這次一開始就是很重大。人們有房屋抵押 貸款的，使用這貸款過節與購車正發現他們的貸款機構 被關閉。這影響他們對自己花費的看法。」
Arnott預測熊市再維持 6-9個月。其他人更悲觀。
Jim Cramer，這位《CNBC》 「Mad Money」節目主 持人通常是很勇猛的，周一在節目中引起不小的騷動， 當他警告投資人把未來 5年需要用的錢趕快從市場上抽 回。周二他辯稱：「我看過最恐怖的市場。」
Peter Schiff是一位長期支持最陰暗的市場觀的現 金經理人，他說：「道瓊很有機會跌到7500點甚至更低 。他預測熊是還會在維持 5年以上。這是個可能再損失 20%市值的訊號。」
經營投資公司 Euro Pacific Capital Inc.的 Schiff表示，「每個人都以為有政府的解決方案可使我 們免於受苦。政府沒有解決方案。有的只是痛苦！」
另一張鬼牌是經濟衰退 (技術定義是 GDP持續下滑 2季或以上) 可能嚴重地抑制消費，這可是佔美國經濟 活動的2/3。
沒有現金流入經濟活動中，股市想要重新振作，幾 乎沒有任何可能性。
一旦熊市結束，投資人仍要在等上一段時間恢復。 在股市指數暴跌 33%後，指數必須再反彈 50%才真是回 歸到起跌點。
S&P 500 花了12.5年，才將1932結束的 3年大蕭條 所造成的鉅額損失彌補回來，而 2000-2002的市場下滑 花了 4年才追回所有跌點。
當然，暴跌的股價也提高長線佈局的機會。
聖地牙哥州立大學金融教授Dan Seiver表示，許多 股票現在已基本方式來評估都很便宜。投資人慌張，是 一種熊是已近為尾聲，不是剛開始的徵兆。
Seiver說：「你唯一可以得到便宜的股票是當全世 界看起來都很悽慘的時候，沒人會給你便宜股票，當所 有的事看起來很好時。」
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